歲末時點，中國資本市場迎來外資新一輪展望。綜合考慮估值、宏觀政策發力、經濟增長韌性等因素，“逢低布局”“估值回升”成為外資機構對于2024年中國資本市場的主要判斷。

　　德意志銀行最新發布以“逢低布局”為主題的中國股票策略報告顯示，中國經濟增速遠高于全球其他主要經濟體，未來有望進一步增長，在當前估值低點布局中國股票為投資良機。

　　無獨有偶，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊日前發布2024年A股市場展望，并認為“牛市啟幕”或成為明年市場關鍵詞。具體而言，消費的進一步復蘇、更為顯性的政策支持以及北向資金的回歸將成為A股估值回升的催化劑。

　　價值“洼地”：投資屬性凸顯

　　中國資本市場仍處估值“洼地”，且發展潛力較大，是其投資價值的核心支撐之一。

　　德意志銀行亞太公司研究主管馬力勤在報告中闡述稱，中國股市總市值占GDP的比率相對較小，滬深300指數與恒生指數合計總市值僅占GDP總量的60%，均低于美國與日本。

　　馬力勤建議投資者在定價時更多以現有數據為考量，因為與其他主要經濟體相比，中國的宏觀環境更為穩健。從中期來看，資金或將從美國流向中國股市。

　　孟磊認為，當前，滬深300指數的靜態市盈率為11.1倍，低于五年均值1.1個標準差，且接近于2016年、2018年和2022年的低點。考慮到領先經濟指標已有觸底反彈跡象，且宏觀政策寬松持續加碼，這一低估值水平并不合理。

　　“營收增速回升與下游行業利潤率改善將帶動A股滬深300指數的每股盈利增速從2023年的3%提升至2024年的8%。”孟磊表示。

　　估值回升有望迎來多重因素催化

　　展望來看，宏觀政策發力顯效、消費復蘇以及長線資金的參與等多重因素，有望推動A股估值回升。

　　孟磊表示，超額儲蓄的釋放有望推動消費持續復蘇，房地產活動企穩有助于提振市場情緒，包括養老金、社保基金和險資在內的諸多長線資金進入A股市場有望抬升估值中樞。

　　“對大多數行業和整體指數而言，股市投資熱度趨低和GDP的不斷增長才是更為重要的考量因素。”馬力勤預測，房地產投資釋放的閑置資金會逐漸從儲蓄移出，部分轉向股票市場，進而推升中國股市。

　　根據德意志銀行研究報告，中國經濟的增長速度仍遠高于全球其他主要經濟體，且未來還有進一步增長的空間，即使在經濟放緩的情況下，也能為股票投資者帶來收益。因此，在當前估值低點布局中國股票不失為投資良機。

　　全球角色至關重要 看好中國經濟發展

　　中國資本市場與宏觀經濟發展密不可分。近日，在資本市場之外，外資對于中國宏觀經濟展望積極，不乏亮點。

　　惠譽評級亞太區主權評級董事杰瑞米·祖克近期表示，惠譽評級最近于2023年8月確認中國的主權信用評級為“A+”，展望穩定。中國的評級受到其強勁外部融資（包括其在全球貿易體系中的核心作用）及龐大經濟規模的支撐。

　　杰瑞米·祖克強調，中國在全球供應鏈中扮演著不可或缺的角色，加之中國充裕的外匯儲備和穩固的外部債權人地位所帶來的更廣泛的外部融資優勢，仍將構成中國主權信用評級的支持因素。

　　“相較于其他‘A’評級國家而言，惠譽對中國經濟增長的展望相當強勁。我們最近修訂了對中國的中期潛在增速預測，認為到2027年中國年均經濟增速約為4.6%。”杰瑞米·祖克說，不過，要想實現這一中期預測水平，中國仍然需要解決人口因素壓力、地緣政治，以及房地產和債務驅動型增長轉型的不確定性等挑戰。

　　高盛研究部首席中國經濟學家閃輝及團隊最近發布了2024年的中國宏觀經濟展望，在政策支持、投資升溫、居民消費支出溫和增長的背景下，預計2024年實際GDP增速為4.8%，高于市場預期。（來源：上海證券報）