經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 石憲亮

　　7月21日，深交所上市委將審議成都萬創(chuàng)科技股份有限公司(簡稱“萬創(chuàng)科技”)的首發(fā)申請。該公司擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計(jì)劃募集資金4.25億元，保薦機(jī)構(gòu)為申萬宏源。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，萬創(chuàng)科技的銷售收入基本上都是來自美國，而不穩(wěn)定的國際貿(mào)易環(huán)境，對萬創(chuàng)科技來說是最大的不確定因素。還有，萬創(chuàng)科技本來是主要通過經(jīng)銷商來實(shí)現(xiàn)銷售的，前五大客戶銷售占比也超過了90%。從2023年2月開始，萬創(chuàng)科技與第一大經(jīng)銷商的合作終止了，改為公司跟經(jīng)銷商的最終客戶直接合作，這種業(yè)務(wù)模式的改變或許無可厚非，但是從商業(yè)合作的角度來說，如何保證原來經(jīng)銷商的利益，肯定是有所安排的，不然這第一大經(jīng)銷商會心甘情愿配合相關(guān)調(diào)整?所以，對于經(jīng)銷商利益如何保證和安排，要不是沒有披露清楚，要不就是這種合作模式的變更有什么貓膩。

　　以外協(xié)加工為主，毛利率明顯低于可比公司均值

　　萬創(chuàng)科技的實(shí)際控制人為擁有美國國籍的魏波，他直接持有公司55.7%的股權(quán)，并擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理。

　　魏波1965年出生，博士研究生學(xué)歷，1990年至2002年長期在美國求學(xué)、就業(yè)，2002年5月創(chuàng)立萬創(chuàng)科技。

　　萬創(chuàng)科技是一家提供物聯(lián)網(wǎng)通信及控制類產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)。公司產(chǎn)品包括物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)關(guān)、移動通信終端等物聯(lián)網(wǎng)通信設(shè)備以及物聯(lián)網(wǎng)控制設(shè)備。公司采用“外協(xié)加工為主，自行生產(chǎn)為輔”的生產(chǎn)模式。

　　2020年至2022年，公司營業(yè)收入分別為2.62億元、4.07億元、4.35億元，凈利潤分別為2868萬元、4518萬元、7995萬元，研發(fā)費(fèi)用占比分別為7.08%、7.64%、9.72%。

　　2020-2022年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為33.83%、30.14%、34.84%，同行業(yè)可比公司的主營業(yè)務(wù)毛利率為40.91%、41.30%、41.76%。

　　前五大客戶銷售占比約九成，有大客戶依賴風(fēng)險

　　報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶收入合計(jì)占營業(yè)收入的比例分別為91.67%、91.73% 及87.14%。其中，向第一大客戶Arrow的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為50.91%、37.90%以及51.24%。公司表示，Arrow對發(fā)行人的需求來源于GTL等終端客戶對發(fā)行人定制化產(chǎn)品的需求，發(fā)行人穿透后向GTL銷售的收入占發(fā)行人主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為46.92%、36.21%及46.20%，公司存在客戶集中度較高及大客戶依賴的風(fēng)險。

　　公司表示，隨著2023年以來發(fā)行人放量采購客戶數(shù)量的持續(xù)增加，以及GTL平板電腦業(yè)務(wù)在智慧監(jiān)獄領(lǐng)域滲透率不斷提升，導(dǎo)致其對移動通信終端產(chǎn)品的需求逐步從市場增量需求向存量替換需求轉(zhuǎn)變，2023年1-6月，發(fā)行人直接及間接(通過Arrow) 向GTL銷售金額占發(fā)行人營業(yè)收入的比例預(yù)計(jì)將下降至約30%水平，發(fā)行人對GTL的依賴將持續(xù)降低。

　　但公司還表示，或未來Arrow及GTL對發(fā)行人產(chǎn)品需求下降，不再向發(fā)行人采購相關(guān)產(chǎn)品或采購金額大幅下降，而公司拓展新客戶又需要一定周期，可能導(dǎo)致公司的銷售規(guī)模被動下降，對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響，甚至進(jìn)一步影響公司的持續(xù)經(jīng)營能力。

　　此外，萬創(chuàng)科技還披露了部分原材料短缺以及依賴進(jìn)口風(fēng)險，主要與芯片供應(yīng)有關(guān)。

　　2023年歸母凈利潤預(yù)計(jì)下降18%

　　萬創(chuàng)科技在風(fēng)險披露中提示，長期來看，公司的經(jīng)營業(yè)績不僅受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國內(nèi)外物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展變化、國內(nèi)外行業(yè)政策、國際貿(mào)易摩擦、匯率波動、市場供求變化、下游客戶行業(yè)周期、原材料供應(yīng)與價格變化以及各種突發(fā)事件等外部因素的影響，還受公司技術(shù)水平、新產(chǎn)品開發(fā)情況、產(chǎn)品質(zhì)量、公司管理能力、市場拓展情況等內(nèi)部因素影響。未來經(jīng)營發(fā)展過程中，當(dāng)影響公司經(jīng)營業(yè)績的相關(guān)因素發(fā)生不利變化時，若公司未能及時調(diào)整經(jīng)營策略以應(yīng)對相關(guān)變化，則公司將面臨經(jīng)營業(yè)績下滑甚至虧損的風(fēng)險。

　　公司編制的2023年度盈利預(yù)測報(bào)告顯示，公司預(yù)測2023年度營業(yè)收入為4.2億元，較2022年度同比下降約3.50%;預(yù)測2023年度歸屬于母公司股東的凈利潤為6506萬元，較2022年度下降約18.62%;預(yù)測2023年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為6373萬元，較2022年度下降約16.47%;預(yù)測2023年度扣除非經(jīng)常性損益并剔除匯兌損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為6059萬元，較上年上漲約 12.52%。

　　未能明顯開拓國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域客戶被關(guān)注

　　在上會之前，深交所對公司的持續(xù)經(jīng)營能力、原材料跌價計(jì)提是否充分、公司的核心競爭力等方面進(jìn)行了問詢，并要求公司及保薦機(jī)構(gòu)落實(shí)回復(fù)相關(guān)問題。

　　申報(bào)材料顯示，萬創(chuàng)科技客戶所屬下游應(yīng)用領(lǐng)域較為分散，在智慧監(jiān)獄、智慧文娛領(lǐng)域除主要客戶GTL、VOGR外，其他客戶收入金額均極小;在智慧能源、車聯(lián)網(wǎng)、 智能計(jì)量、智能零售、智能家電等領(lǐng)域客戶收入規(guī)模均較小。

　　另外報(bào)告期內(nèi)，公司在國內(nèi)業(yè)務(wù)收入占比較低、未能開拓相關(guān)領(lǐng)域其他客戶并擴(kuò)大銷售規(guī)模，深交所問詢公司是否具備開拓其他客戶的技術(shù)能力以及具體開拓進(jìn)展情況。

　　保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為，萬創(chuàng)科技境內(nèi)收入占比較低，與境內(nèi)市場開發(fā)時間較晚、發(fā)行人產(chǎn)品開發(fā)論證周期較長、境內(nèi)單一客戶需求相對較低、境內(nèi)市場定制化需求逐步釋放的情況相符，具有合理性;發(fā)行人在單一領(lǐng)域內(nèi)的客戶集中度較高，未能開拓相關(guān)領(lǐng)域其他客戶并擴(kuò)大銷售規(guī)模，與物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展情況、物聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)行業(yè)結(jié)合的實(shí)際情況、發(fā)行人客戶開拓戰(zhàn)略、相關(guān)客戶市場占有率、發(fā)行人產(chǎn)品開發(fā)論證周期較長等情況相符，具有合理性;發(fā)行人具備開拓其他客戶的技術(shù)能力，相關(guān)客戶開拓進(jìn)展情況良好。