1月15日為2024年中期借貸便利(MLF)首個操作時點。專家認為，不論從必要性還是空間來看，降息條件都較為充分。央行進一步下調(diào)MLF利率的可能性較大，以提振有效需求，助力我國經(jīng)濟運行持續(xù)回升向好。

　　到期量仍處偏高水平

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年1月MLF到期量為7790億元，2月和3月分別為4990億元和4810億元。從整個一季度來看，MLF到期量仍處于偏高水平。

　　1月15日，MLF迎來2024年首個操作時點。業(yè)內(nèi)人士認為，2023年以來，MLF利率累計下降25個基點，有效推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。當前，政策利率需進一步下調(diào)，以促進市場利率中樞小幅下行，推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，助力經(jīng)濟回升向好。

　　從時點來看，根據(jù)記者梳理，2020年以來，降息時間分別為2020年2月17日、2020年4月15日、2022年1月17日、2022年8月15日、2023年6月15日、2023年8月15日，均為MLF操作時點。

　　實際上，早在2023年12月，市場便對降息預(yù)期有所升溫。一位債券機構(gòu)人士向記者表示，2023年末，市場上就存在降息預(yù)期，由于當時人民幣匯率波動，降息并未落地。

　　降息必要性提升

　　“目前，穩(wěn)增長壓力較大，降息具有較強必要性。”民生證券固收首席分析師譚逸鳴分析，當前經(jīng)濟基本面修復(fù)仍偏弱勢，微觀主體預(yù)期和信心亦處于偏弱狀態(tài)，有必要通過降息提振有效融資需求。

　　除穩(wěn)增長壓力外，偏低的物價水平對實際利率造成一定壓力，降息必要性進一步提升。中金公司分析師范陽陽說，一方面，2023年12月全國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比漲幅繼續(xù)維持低位；另一方面，2023年全年CPI同比上漲0.2%，增速比2022年明顯回落。偏低的物價水平對實際利率造成一定壓力，2024年1月降息的必要性進一步提升。東吳證券首席宏觀分析師陶川認為，根據(jù)歷史經(jīng)驗，降息降準均“呼之即出”。

　　2023年末，銀行存款利率調(diào)降已提前為MLF利率下調(diào)掃清障礙。專家表示，2023年末，國有大行和股份行紛紛下調(diào)存款利率，為金融讓利實體經(jīng)濟提供更多空間。不過，由于存款利率下調(diào)傳導(dǎo)至實體融資成本下行仍存時滯，短期內(nèi)仍有必要調(diào)降政策利率。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華說，通過下調(diào)政策利率可引導(dǎo)市場利率下行，有助于帶動負債端成本合理回落，緩解部分銀行凈息差壓力，也為金融機構(gòu)進一步合理讓利實體經(jīng)濟拓展空間。

　　自主調(diào)控空間增強

　　業(yè)內(nèi)人士認為，考慮到中美實際利率走勢背離等因素，預(yù)計2024年海外因素對我國貨幣政策的影響將進一步弱化，貨幣政策自主調(diào)控空間增強。

　　“2024年，美聯(lián)儲或盡快降息，為我國貨幣政策打開空間。”前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認為，我國貨幣政策有可能較為寬松，呈現(xiàn)“低利率、寬流動性、寬信用”狀態(tài)，使金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展的力度更大，助推經(jīng)濟回升向好。

　　另外，人民幣匯率企穩(wěn)跡象較為明顯，對國內(nèi)貨幣政策的影響或相應(yīng)弱化。譚逸鳴說，2023年11月中旬以來，人民幣對美元貶值壓力出現(xiàn)一定緩解。步入2024年，隨著美聯(lián)儲加息周期迎來尾聲，甚至進入降息周期，人民幣匯率貶值壓力或進一步減輕，對國內(nèi)貨幣政策的影響或相應(yīng)弱化。

　　在民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬看來，人民幣匯率彈性增強，增加了我國貨幣政策自主調(diào)控空間。隨著經(jīng)濟動能進一步增強，人民幣匯率大概率會溫和回升。(來源：中國證券報)