1月MLF降息“落空”！

　　人民銀行1月15日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日人民銀行開展890億元7天期逆回購操作和9950億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機構需求，中標利率分別為1.80%、2.50%，與此前持平。

　　由于本月有7790億元MLF到期，本次MLF操作實現超額平價續作，實現凈投放2160億元。回溯來看，自2023年8月7天期逆回購和MLF利率分別下調10個和15個基點以來，兩項利率已連續5個月未作調整。

　　中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，開年MLF延續超額續作主要源于兩點：一是1月信貸“開門紅”力度雖可能不及往年，但仍將處于年內高點，加大超儲消耗。二是1月財政因素疊加擾動，對資金面仍有一定抽水效應。

　　溫彬進一步表示，本月MLF超額續作，之前關于降準的市場預期也落空，主要在于當前流動性壓力還不算大，降準加快落地的必要性不強。考慮到目前經濟修復斜率不高，且在信貸平滑投放、政府債發行速度回落、前期財政資金逐步撥付使用之下，資金面仍維持平穩均衡。近期人民銀行凈投放維持低位，也反映出銀行間資金缺口較小，銀行負債壓力或已明顯下降。與此同時，資金利率和同業存單利率均較前期有所下行。此外，在降準空間逐漸狹窄、疊加防資金空轉套利考慮之下，降準操作估計還要靠后一點。“OMO+MLF超額續作”可較好的對沖當前流動性擾動因素，保持流動性在合理充裕水平。

　　分析人士普遍預期，未來降息降準仍有空間。溫彬認為，降準降息仍在政策工具箱之中，預計首次時點大概率落在3-4月。國盛證券固收團隊表示，短期內降息預期落空，可能意味著后續降息預期將強化，而且遲滯的降息可能需要更大的幅度。（來源：上海證券報）