在9個交易日內錄得7個漲停后，三維化學（002469.SZ）11月26日開盤即下跌，并迅速封至跌停。

需求缺口推動產品價格上漲

三維化學于11月25日晚披露了股票交易異常波動公告，這是自11月14日以來，公司披露的第五次股票異動公告，其間公司股價漲幅達98%。

三維化學是國內最大的正丙醇生產企業、規模領先的正戊醇銷售企業和丁辛醇殘液回收企業，下游主要涵蓋醫藥、農藥、顏料、涂料、信息技術用化學品、食品添加劑、表面活性劑、香料等領域。

不過，今年前三季度，公司業績表現不佳，報告期內實現營業收入16.93億元，同比減少15.01%；實現歸母凈利潤1.46億元，同比減少26.44%。公司此前股價也一直在歷史中低位徘徊。

對于股價的突然上漲，公司在公告中提及，近期受市場供需關系影響，主營產品正丙醇的市場價格出現一定幅度上漲。但公司也表示，該產品價格波動的可持續性具有不確定性，如果未來市場供給增加或需求減少，可能存在產品價格回落的風險。

經濟導報記者了解到，10月份以來正丙醇價格漲幅超過20%，呈現加速上漲走勢。正丙醇價格上漲，是受下游產品醋酸正丙酯需求增長影響。

百川盈孚（大宗商品資訊服務商）的分析數據顯示，2023年國內醋酸正丙酯有效產能56萬噸/年；2024年前11個月新增名義產能15萬噸/年，包括安徽瑞柏5萬噸/年（年初投產）及山東金沂蒙10萬噸/年（醋酸乙酯轉產，10月投產），目前有效產能共67萬噸/年；2025年珠海謙信、烏江化工分別計劃新增產能10萬噸/年、12萬噸/年。

而生產1噸醋酸正丙酯需消耗原料正丙醇0.618噸，綜合考慮投產時間及醋酸正丙酯受限于原料不足、近1年平均開工率為42.47%，可換算得2023年下游產量對應正丙醇需求約14.7萬噸/年，2024年、2025年分別新增需求約1.3萬噸/年、5.8萬噸/年。

供給方面，國內正丙醇產能共27萬噸，包括南京諾奧（三維化學孫公司）10萬噸/年、魯西化工8萬噸/年、寧波巨化5萬噸/年、南京榮欣4萬噸/年，且近兩年內除魯西化工外沒有明確新增產能計劃；開工率持續維持80%左右水平；下游消費量中65%應用于醋酸正丙酯制備，可換算得國內正丙醇針對醋酸正丙酯的供給量約為14萬噸/年。對比需求端，正丙醇2024年、2025年供給缺口至少為2.0萬噸/年、7.8萬噸/年，進而拉動正丙醇價格上漲。

積極布局新能源領域

主營產品價格上漲預期，帶動機構提升三維化學的業績預期。德邦證券分析師王華炳表示：“正丙醇供需格局或持續偏緊。據我們測算，若正丙醇價格每上漲1000元/噸，對應公司年化利潤增厚約8500萬元，或具備充分的盈利彈性空間。”

不過，正如三維化學自身所提示的正丙醇價格上漲“可持續性具有不確定性”，投資者也需關注到正丙醇的上漲空間逐漸縮窄，上方壓力明顯增大，產品價格上漲的利好效應逐漸減弱。11月25日，正丙醇價格相較于24日已有所下滑。有業內人士向經濟導報記者透露，后續正丙醇價格可能會趨于平穩。

當然，三維化學也在著力擴展業務范圍，避免業績受到單一產品價格波動的過多影響。

日前在接待財通證券、遠信投資調研時公司就表示，已依托自身技術儲備在氫能、熔鹽儲能、空氣儲能等領域進行探索，并陸續承接（參與）了一些項目的設計或總包任務。

在氫能領域，公司承接了中國石化青島煉油化工有限責任公司青島氫能資源基地項目、格爾氫能科技（青島）有限公司氫能利用項目、齊魯氫能（山東）發展有限公司一期氫能一體化項目、中國石油天津分公司煉油部1#C2回收裝置尾氣和新火炬氣回收氫氣工程項目等多個氫能領域總包或設計任務。

在熔鹽儲能領域，公司承接了國內首座開工建設的大型商業化光熱電站——中廣核德令哈太陽能光熱電站儲熱島的EPC。該項目已投運。

在空氣儲能領域，公司參與設計的江蘇金壇鹽穴壓縮空氣儲能項目為世界首座非補燃壓縮空氣儲能電站。

三維化學表示，將通過內部資源傾斜配置、行業高端領軍人才引進等方式，積極支持新能源領域的技術創新、模式創新，并積極承攬新能源、新材料訂單。

對于公司目前新業務拓展情況、正丙醇產品價格上漲空間等問題，經濟導報記者11月25日、26日多次撥打公司董秘辦電話，但一直無人接聽。

（大眾新聞·經濟導報記者 時超 見習記者 賈義航）