量化交易到底是不是洪水猛獸？監(jiān)管再次明確。
7月10日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就程序化交易監(jiān)管進(jìn)展情況答記者問，就當(dāng)前量化監(jiān)管工作進(jìn)展、后續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管的考慮做出了回應(yīng)。
證監(jiān)會(huì)表示，今年以來，證券市場(chǎng)程序化交易總體穩(wěn)中有降，交易行為出現(xiàn)一些積極變化。截至6月末，全市場(chǎng)高頻交易賬戶1600余個(gè)，年內(nèi)下降超過20%，觸及異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)的行為在過去3個(gè)月下降近6成。
證監(jiān)會(huì)，將進(jìn)一步推動(dòng)程序化交易特別是高頻交易降頻降速，根據(jù)申報(bào)數(shù)量、撤單率等指標(biāo)，研究明確對(duì)高頻量化交易額外收取流量費(fèi)、撤單費(fèi)等標(biāo)準(zhǔn)，以“增本”促“降速”。
在業(yè)內(nèi)看來，考慮到量化交易的存在和發(fā)展有其必然性，同時(shí)量化交易客觀上存在的弊端也不容忽視，“趨利避害、規(guī)范發(fā)展”或許是對(duì)待量化交易一個(gè)較為理性客觀的態(tài)度。
下一步，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持“趨利避害、突出公平、從嚴(yán)監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展”的十六字原則，突出問題導(dǎo)向和目標(biāo)導(dǎo)向，加快推出更多務(wù)實(shí)舉措：
一是指導(dǎo)證券交易所盡快出臺(tái)程序化交易管理實(shí)施細(xì)則，細(xì)化完善具體安排。二是指導(dǎo)證券交易所盡快公布和實(shí)施程序化異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，劃定程序化交易監(jiān)控“紅線”，進(jìn)一步推動(dòng)程序化交易特別是高頻交易降頻降速。三是抓緊制定發(fā)布北向資金程序化交易報(bào)告指引，對(duì)北向投資者適用與境內(nèi)投資者相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。四是明確高頻量化交易差異化收費(fèi)安排。五是持續(xù)強(qiáng)化交易行為監(jiān)測(cè)監(jiān)管，對(duì)利用程序化交易特別是高頻量化交易從事違法違規(guī)行為的，堅(jiān)決依法從嚴(yán)打擊、嚴(yán)肅查處。
盯緊高頻量化，年內(nèi)高頻量化賬戶下降2成
證監(jiān)會(huì)表示，新“國(guó)九條”明確提出，要出臺(tái)程序化交易監(jiān)管規(guī)定，加強(qiáng)對(duì)高頻量化交易監(jiān)管。
從監(jiān)管舉措上來看，今年5月15日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《管理規(guī)定》），明確了交易監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)防控、系統(tǒng)安全、高頻交易特別規(guī)定等一系列監(jiān)管安排。在《管理規(guī)定》的監(jiān)管框架下，指導(dǎo)滬深北交易所制定《程序化交易管理實(shí)施細(xì)則》，于6月7日公開征求意見。
作為國(guó)內(nèi)首個(gè)量化交易新規(guī)，《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》將于今年10月8日起正式實(shí)施。
同時(shí)，證監(jiān)會(huì)持續(xù)加強(qiáng)程序化交易監(jiān)測(cè)，組織證券交易所研究制定瞬時(shí)申報(bào)速率異常、頻繁瞬時(shí)撤單、頻繁拉抬打壓、短時(shí)間大額成交等4類監(jiān)控指標(biāo)，于今年4月起開展試運(yùn)行，并對(duì)頻繁觸發(fā)指標(biāo)的程序化交易投資者進(jìn)行督促提醒，促進(jìn)規(guī)范其交易行為。
證監(jiān)會(huì)還強(qiáng)調(diào)，按照內(nèi)外資一致原則，加強(qiáng)與香港方面會(huì)商溝通，研究推進(jìn)北向程序化交易報(bào)告制度落地的方式和路徑。
對(duì)于被市場(chǎng)認(rèn)為“割韭菜”的高頻量化而言，交易的不公平現(xiàn)象正在逐步改善。
證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，證券市場(chǎng)程序化交易總體穩(wěn)中有降，交易行為出現(xiàn)一些積極變化。截至6月末，全市場(chǎng)高頻交易賬戶1600余個(gè)，年內(nèi)下降超過20%，觸及異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)的行為在過去3個(gè)月下降近6成。
落實(shí)細(xì)則、異常交易標(biāo)準(zhǔn)等五大方向監(jiān)管舉措加快推出
下一步，證監(jiān)會(huì)將深入落實(shí)新“國(guó)九條”部署要求，堅(jiān)持趨利避害、突出公平、從嚴(yán)監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展的原則，突出問題導(dǎo)向和目標(biāo)導(dǎo)向，加快推出更多務(wù)實(shí)舉措，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)程序化交易監(jiān)管的適應(yīng)性和針對(duì)性，降低程序化交易的消極影響，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)交易公平。
一是指導(dǎo)證券交易所盡快出臺(tái)程序化交易管理實(shí)施細(xì)則，細(xì)化完善具體安排。同時(shí)，指導(dǎo)證券交易所評(píng)估完善程序化交易報(bào)告制度，加強(qiáng)報(bào)告信息核查和現(xiàn)場(chǎng)檢查力度。
二是指導(dǎo)證券交易所盡快公布和實(shí)施程序化異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，劃定程序化交易監(jiān)控“紅線”，進(jìn)一步推動(dòng)程序化交易特別是高頻交易降頻降速。
三是加強(qiáng)與香港方面溝通協(xié)調(diào)，抓緊制定發(fā)布北向資金程序化交易報(bào)告指引，對(duì)北向投資者適用與境內(nèi)投資者相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。
四是明確高頻量化交易差異化收費(fèi)安排。根據(jù)申報(bào)數(shù)量、撤單率等指標(biāo)，研究明確對(duì)高頻量化交易額外收取流量費(fèi)、撤單費(fèi)等標(biāo)準(zhǔn)，以“增本”促“降速”。
五是持續(xù)強(qiáng)化交易行為監(jiān)測(cè)監(jiān)管，對(duì)利用程序化交易特別是高頻量化交易從事違法違規(guī)行為的，堅(jiān)決依法從嚴(yán)打擊、嚴(yán)肅查處。
業(yè)內(nèi)：正確看待量化交易成為不可回避的問題
近期，大盤持續(xù)走弱，證監(jiān)會(huì)、交易所出臺(tái)一系列加強(qiáng)量化交易監(jiān)管的政策措施，再度引發(fā)市場(chǎng)有關(guān)量化交易的“大討論”。其中，不少聲音認(rèn)為量化交易是“洪水猛獸”，嚴(yán)重影響市場(chǎng)環(huán)境，應(yīng)當(dāng)全面限制甚至取消。也有個(gè)別聲音認(rèn)為量化交易天然就是市場(chǎng)的組成部分，應(yīng)當(dāng)正視其發(fā)展，不應(yīng)“喊打喊殺”。
在業(yè)內(nèi)看來，全面禁止量化交易并非一個(gè)科學(xué)理性的選擇。誠(chéng)然，量化交易在特定時(shí)點(diǎn)可能引發(fā)交易共振，加劇市場(chǎng)波動(dòng)，交易優(yōu)勢(shì)突出，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其交易公平性的質(zhì)疑，頻繁買賣換倉，一定程度上對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值投資形成沖擊。但另一方面來看，量化交易有助于提高交易效率，提升市場(chǎng)活躍度，在很多情況下“逆勢(shì)交易”，尤其在市場(chǎng)快速向下波動(dòng)期間，有助于在一定程度上平抑市場(chǎng)波動(dòng)，有其存在的合理性。
近期，證監(jiān)會(huì)、交易所頻繁推出有關(guān)加強(qiáng)量化交易監(jiān)管的規(guī)則舉措，比如加強(qiáng)系統(tǒng)管理，提高風(fēng)控要求，限制短時(shí)間內(nèi)集中大量交易的行為，避免加劇市場(chǎng)波動(dòng)，有針對(duì)性地限制高頻量化交易優(yōu)勢(shì)，緩解交易上的不公平性，限制頻繁瞬時(shí)報(bào)撤單、頻繁拉抬打壓等行為，努力解決量化交易短期化突出的問題，從監(jiān)管上使量化交易逐漸步入正軌。
上述人士指出，未來，隨著證監(jiān)會(huì)、交易所各項(xiàng)量化交易監(jiān)管舉措全面落地后，量化交易身上存在的一些備受市場(chǎng)詬病的弊端將有望得到解決，使其更好地發(fā)揮提高交易效率、提升市場(chǎng)活躍度、平抑波動(dòng)等積極作用，促進(jìn)量化交易規(guī)范、有序、健康發(fā)展。（來源：財(cái)聯(lián)社）
