少了董宇輝，對東方甄選來說意味著什么？財報給出了部分答案。

1月21日，東方甄選（01797.HK）公布2024年6月1日至2024年11月30日的2025財年中期業績。報告期內，公司持續經營業務總營收為21.87億元，同比減少9.29%；持續經營業務毛利為7.35億元，同比減少7.43%；公司虧損0.97億元，上年同期公司盈利為1.61億元。

剝離“與輝同行”后，業績大幅下跌

東方甄選前身為新東方在線科技控股有限公司（下稱“新東方在線”），于2018年8月成立，2019年3月在港交所上市，第一大股東為新東方教育科技（集團）有限公司，持股57.17%。

新東方在線原本主營業務為線上教育，受國家教育領域“雙減”政策影響開始業務轉型。2021年底，新東方在線成立“東方甄選”品牌的直播電商平臺，正式進軍直播電商行業。

2022年6月，董宇輝憑借獨特的直播風格，迅速帶火東方甄選；2023年1月，新東方在線正式更名為東方甄選，標志著公司完成向電商直播平臺的轉型。

隨著東方甄選的爆火，董宇輝 “小作文” 事件爆發，暴露出東方甄選在管理方面的問題，隨后公司在管理上進行了相應調整。

2023年12月，東方甄選成立與輝同行（北京）科技有限公司（下稱“與輝同行”）；2024年7月25日，東方甄選以7658萬元的價格將與輝同行100%股權轉讓給董宇輝個人，并將與輝同行自成立起到2024年6月底的1.41億元的純利一同贈與與輝同行。東方甄選在當日公告中指出，截至2024年6月30日，與輝同行凈資產為7658萬元。

“從財務角度深入分析，東方甄選將1.41億元利潤贈與與輝同行，乍一看似乎送出了巨額資金，但從凈資產層面剖析，這1.41億元已體現在與輝同行的凈資產之中。在不考慮商譽等其他復雜因素的情況下，東方甄選的資產總量并未因此出現直接減少。本質上，此次交易相當于東方甄選以7658萬元的價格轉讓了包含初始投入以及經營積累（即1.41億元利潤扣除運營支出后的剩余部分）的與輝同行100%股權。”某機構注冊會計師劉清華在接受經濟導報記者采訪時表示。

失去與輝同行后，東方甄選業績下滑明顯。上述財報顯示，報告期內，除去與輝同行業績，公司持續經營業務凈溢利為3270萬元。以2023年同時期業績為基準，經濟導報記者測算，東方甄選持續經營業務僅為公司提供1/5的凈溢利。

面對業績下滑和利潤虧損，在公布中報后的電話會議中，東方甄選董事會主席、執行總裁俞敏洪表示：“今天出現這樣的數據，一個應該是在我們大部分的股東的預料之中；另外一個，甚至可以說是比我個人想象的數據還要好一點。”

經濟導報記者注意到，報告期內，東方甄選GMV（商品銷售額）為48億元，同比減少16.2%。而此項數據，仍包括與輝同行近兩個月的銷售數據，若剔除這部分數據，東方甄選的實際GMV將更低，公司今后面臨的業績壓力進一步增大。

高度依賴抖音，嘗試拓展新渠道

東方甄選主要依靠抖音直播平臺，財報顯示，公司來自抖音的GMV占大部分，抖音上關注人數和訂單量分別為4600萬和5010萬。俞敏洪在電話會議上也表示，東方甄選作為一家上市公司，業務發展依靠單一平臺是不合理的。

東方甄選嘗試拓展新的直播渠道，效果并不理想。俞敏洪稱：“此前在淘寶直播時，抖音當天就進行了巨大的限流，如果現在再去視頻號直播擔心抖音會有同樣動作，目前還是要跟抖音維持好相對不錯的關系，會根據情況發展再來決定是否去視頻號開直播。”

東方甄選也并未放棄在渠道建設上的探索。東方甄選微信小店開設送禮功能，俞敏洪透露自己已通過該功能給朋友送出價值30萬左右的禮物，他認為這是商業上互相幫助和互相發展的一個良好案例。此外，東方甄選還計劃利用新東方線下教學點的優勢，大力推廣東方甄選會員；嘗試開設地面店和在App上開發“精品圖書推薦”功能，希望通過這些舉措，逐步降低對單一平臺的依賴。

售后問題亟待解決，俞敏洪回歸一線

對于東方甄選后續發展，俞敏洪指出另一個重要方向，即繼續加強自營產品數量和把控好產品質量，做好公司口碑。報告期末，東方甄選擁有600款SKU的自營產品，從最初的生鮮食品及零食拓展到更多元化的產品，自營產品的GMV占比約37%。

對于自營品未來發展規劃、銷售渠道拓展進程以及報告期內銷售和營銷費用增長但營收下滑的應對措施等問題，經濟導報記者嘗試通過電話和郵件聯系東方甄選，截至發稿，尚未收到回復。

在電話會議上，俞敏洪宣布，2025年將把自己80%以上的推廣、宣傳活動聚焦到東方甄選，旨在提升團隊士氣，提高公司品牌在消費者心中的形象。這意味著俞敏洪將回歸一線，參與到東方甄選的品牌建設和業務推廣中。

然而，經濟導報記者注意到，東方甄選售后存在明顯問題。2月5日，有消費者投訴被東方甄選微信小店送禮功能所“坑”，消費者稱收到的水果出現較多腐爛，在與商家多次聯系后，價值150元的商品僅賠付50多元。2月11日，經濟導報記者從黑貓投訴平臺搜索發現，有1286條投訴線索與東方甄選有關，主要涉及產品質量和品質。

（大眾新聞·經濟導報見習記者 趙帥）