據(jù)港交所官網(wǎng)披露，4月25日，三只松鼠（300783.SZ）向港交所遞交上市申請，中信證券為獨家保薦人。

三只松鼠表示，赴港上市是為了推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，建立海外股權(quán)融資平臺，優(yōu)化公司的國際品牌形象，增強公司的綜合競爭實力。

2019年營收首次破百億

據(jù)招股書，三只松鼠擬將此次發(fā)行H股募集資金用于加強供應(yīng)鏈；拓展銷售網(wǎng)絡(luò)及提升品牌知名度；豐富產(chǎn)品組合及品牌矩陣；實施公司行業(yè)價值鏈中的戰(zhàn)略聯(lián)盟和收購；營運資金及其他一般企業(yè)用途。

此次提交招股書前的3月27日，三只松鼠發(fā)布了2024年年報，公司全年實現(xiàn)營收106.22億元，同比增長49.3%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.08億元，同比增長85.51%。

資料顯示，三只松鼠于2012年在安徽蕪湖創(chuàng)立，主打品類為堅果。2019年7月，三只松鼠登陸A股，也是在這一年，其營收首次突破百億元。但隨著傳統(tǒng)電商平臺流量紅利的衰退，2020年以來公司經(jīng)歷了連續(xù)四年營收下滑，直到2024年重回百億營收。

根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，以2024年銷售額計算，三只松鼠已從單一堅果品類發(fā)展成為中國最大的中資休閑零食企業(yè)。同時以2022年至2024年銷售額年均復(fù)合增速計，三只松鼠是行業(yè)前五大公司中增長速度最快的休閑零食企業(yè)。

招股書顯示，三只松鼠主要收入來源仍是堅果，但是該類產(chǎn)品的收入占比不斷下滑。其堅果收入從2022年的41.07億元上漲至2024年的53.66億元，占比則從2022年的56.3%下滑至2024年的50.5%。綜合零食收入有了明顯上漲，從2022年的8.73億元上漲至2024年的20.17億元，占比從12.0%上漲至19.0%。

多品類布局致銷售費用大幅提升 

分品牌來看，目前三只松鼠旗下除主品牌外，還擁有2020年針對兒童零食品類推出的“小鹿藍(lán)藍(lán)”品牌。

2024年，“三只松鼠”主品牌收入達(dá)到98.25億元，小鹿藍(lán)藍(lán)收入為7.94億元，其他品牌的收入為0.03億元。招股書稱小鹿藍(lán)藍(lán)已實現(xiàn)單品牌盈利，是中國前三的嬰童零食品牌。不過小鹿藍(lán)藍(lán)2024年營收占比僅為7.48%，三只松鼠仍為公司主要營收來源。

嘗到甜頭的三只松鼠還想繼續(xù)孵化更多品牌，布局更多品類。在年報中，公司表示，其通過資本、供應(yīng)鏈及管理賦能，在小鹿藍(lán)藍(lán)子品牌基礎(chǔ)上，進(jìn)一步孵化超大腕（方便速食）、蜻蜓教練（健康輕食）、東方顏究生（中式滋補）、巧可果（巧克力）、圍裙阿姨（預(yù)制菜）、第二大腦（咖啡）、金牌奶爸（寵物食品）等多個子品牌，拓寬更多垂直品類覆蓋，初步構(gòu)建多品牌矩陣。

多品類布局也導(dǎo)致三只松鼠的銷售費用大幅提升。2024年全年，該公司銷售費用為18.68億元，較2023年的12.38億元增長了50.92%，其增幅超過了營業(yè)收入的增幅。年報顯示，銷售費用的增長主要系銷售規(guī)模增長導(dǎo)致廣宣費上升所致。

4月27日，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者就如何推進(jìn)多品牌協(xié)同發(fā)展、未來如何提升經(jīng)營效率等問題向三只松鼠發(fā)送采訪郵件，但至發(fā)稿，對方并未予以回復(fù)。

在國盛證券看來，“三只松鼠已在國內(nèi)建設(shè)弋江、無為、天津、簡陽等集約基地，在海外的采購與供應(yīng)鏈布局持續(xù)進(jìn)行，建設(shè)東南亞工廠。發(fā)行H股將有力支撐公司海外供應(yīng)鏈及市場拓展。”

（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者 于婉凝）