6月8日，臥安機器人（深圳）股份有限公司（下稱“臥安機器人”）向港交所提交上市申請。臥安機器人是一家全球領先的AI具身家庭機器人系統供應商，致力于構建以智能家庭機器人產品為核心的生態系統。

全球AI具身家庭機器人領域的領跑者

弗若斯特沙利文報告顯示，按2024年零售額計算，臥安機器人以11.9%的市場份額，穩居全球最大AI具身家庭機器人供應商之位，且是行業內唯一實現家庭生活場景全面布局的系統提供商。

招股書資料顯示，該公司旗下品牌SwitchBot產品線豐富，截至最后實際可行日期，涵蓋AI具身家庭機器人系列產品（包括增強型執行機器人及感知與決策系統）及其他智能家庭產品與服務，共擁有7大產品類別、42個SPU。

在技術創新方面，臥安機器人成果顯著。2017年，其推出全球首款手指機器人SwitchBot Bot；2020年，發布全球首款窗簾機器人SwitchBot Curtain；2022年，推出全球首款指紋門鎖機器人SwitchBot Look；2023年，更是推出全球首款商業化增強型機器人SwitchBot S10。憑借持續的研發投入，該公司在全球已擁有269項專利，其中發明專利達43項。同時，截至最后實際可行日期，SwitchBot App注冊用戶突破310萬，鏈接設備超910萬臺。

從市場競爭格局來看，臥安機器人也擁有明顯優勢。根據零售額統計，該公司是2024年全球市場上最大的AI具身家庭機器人系統產品提供商。招股書披露，2024年，其產品市占率為11.9%，第二名市占率為9.8%。臥安機器人在招股書中表示，第二名公司成立于2010年并2018年在港交所上市，屬于電子及智能制造公司，核心業務是智能手機、智能硬件及物聯網平臺。經濟導報記者從Wind查詢，發現符合上述描述的只有小米集團（01810.HK）。此外，排名第五的螢石網絡（688475.SH）是一家位于杭州的智能家庭服務提供商和物聯網云平臺提供商。

利潤高增長與持續虧損并存

財務數據顯示，2022年——2024年，臥安機器人營收與毛利均實現快速增長。其中，營收分別為2.75億元、4.57億元及6.10億元，年復合增長率達49.0%；毛利分別為0.94億元、2.31億元及2.94億元，年復合增長率高達83.1%，2023年、2024年毛利率更是高于行業平均水平，分別為50.4%及51.7%。

臥安機器人產品主要面向海外市場，依托Amazon平臺銷往日本、歐洲、北美等90多個國家及地區。2024年，其在日本、歐洲、北美的銷售額分別占總銷售額的57.7%、21.4%及15.9%。

值得注意的是，臥安機器人近三年處于連續虧損狀態。招股書顯示，報告期內（2022年——2024年），該公司凈利潤虧損分別為8698.3萬元、1637.6萬元及307.4萬元。虧損主要原因在于銷售及分銷開支、研發費用大幅增長，報告期內，銷售及分銷開支由1.02億元增長至1.72億元，增幅68.63%；研發開支由0.62億元增長至1.12億元，增幅80.65%。同時，該公司對Amazon平臺依賴度較高，報告期內該平臺收入分別占總收入的81.9%、65.2%、64.2%，相應平臺傭金費用和廣告、銷售人員開支、推廣及業務發展費用在銷售及分銷開支中占比超八成。

行業前景廣闊，企業卻有一定承壓

招股書中披露，未來，隨著AI技術能更好地滿足人們對個性化家庭解決方案的需求，全球AI具身家庭機器人系統行業的市場規模預計將持續增長。從2024年至2029年，全球AI具身家庭機器人系統行業的市場規模預計將以60.2%的復合年增長率增長，預計在2029年達到人民幣624億元。AI具身家庭機器人系統在全球市場的滲透率將在2029年達到14.6%。

然而，市場的快速增長也給企業帶來壓力。報告期內，臥安機器人存貨規模持續上升，分別為8360萬元、8240萬元及1.64億元，占流動資產比例從28.4%、27.5%攀升至44.5%，平均存貨周轉天數也從2023年的76.8天增加到2024年的82天。此外，產能與存貨的變化導致其財務壓力顯現，流動比率由2.7降至1.8，資本負債率從0.5上升至1.0。從該公司募投資金使用規劃也可以看出，除用于研發和市場開拓外，部分資金將用于歸還銀行貸款，以改善負債狀況。

值得一提的是，臥安機器人此次上市獲得了“大疆之父”李澤湘的支持，其通過松山湖機器人研究院、盈湖智能及東莞蘊共持有該公司12.98%的股權。同時，源碼資本、電廣傳媒、高瓴資本、Ventech China、國調創新等知名資本也紛紛加持。

（大眾新聞·經濟導報見習記者 趙帥）